凤凰彩票手机版注册欢迎你访问本站!

凤凰彩票手机版注册 > 凤凰彩票开户 > 东方时评丨全球股灾,何曾不是过度“金消融”之殇

东方时评丨全球股灾,何曾不是过度“金消融”之殇

时间:2020-03-24 10:07:18

在新冠疫情全球分散之际,金融海啸又以摧枯拉朽之势席卷而来。这个春天,全球“北风”寒冷:一面多国堕入疫情失控惊惧;一面欧美股市全面崩盘。

3月12日,因为规范普尔500指数跌幅抵达7.02%,触发商场熔断停盘15分钟,这是美股前史上的第三次熔断。上一次熔断,还要追溯到2020年3月9日,关于那天的回忆,人们心有余悸,因为就在“昨日”……

美股崩盘,旋即引发多米诺骨牌效应,全球相继有十多个国家迸发股市熔断,欧美多国股指暴降,纷繁拐入熊市。叠加疫情影响,以及沙特与俄罗斯在原油产值上的不合等许多“黑天鹅”事情,年头预期的世界经济“V”型回转无望。

史上长牛完结?

美股“崩盘”的论调并不新鲜。上一年年头以来,特朗普在“唱空”美股的言辞中,一边搞交易战,一边运用推特“救市”把美股拉回到前史高点,直叫人瞠目。这一次,特朗普的操作还能见效吗?这次美股跌进技术性熊市,是否意味着美股史上长牛完结?

回顾前史,阅历经济危机,挺过“911”,美股一路汹涌澎湃走来,能够说并未发生过真实不可逆的崩盘。真实影响比较大的“崩盘”是经济大惨白(1929年)、珍珠港事情(1937年)、石油危机(1973年)、互联网泡沫(2000年)以及次贷金融危机(2008年),美股均匀跌幅在50%左右。让人回忆犹新的是2000年和2008年这两次。2000年,在欧美及亚洲多个国家的股票商场中,与科技及新式的互联网相关企业股价高速上升并在当年3月10日NASDAQ指数抵达5048.62的最高点时抵达高峰。这一时期股价飙升和买家炒作的结合,以及风险出资的广泛使用,发明了一个温床,使得这些企业摒弃了规范的商业方式,打破传统方式底线,转而注重于怎么添加商场份额,终究导致股市泡沫决裂,使得一群大部分终究出资失利的“COM”互联网公司关门大吉;2008年那波危机的标志性事情是雷曼兄弟关闭,接连几家大型出资银行投机失利,华尔街一时暗淡无光。

断语美股完全崩盘为时过早。时下,为缓解股灾压力,全球多国救市,美联储紧迫宣告两天之内开释1万亿美元的流动性:12日添加投进5000亿美元的3月期回购;13日持续投进5000亿美元的1月期和3月期回购。力挽狂澜的救市效果显着,欧美股指、期货全线反弹。到北京时间3月13日18时,标普500指数期货涨108.5点( 4.35%)、纳指期货涨341.37点( 4.65%)、道指30期货涨911.5点( 4.31%);苹果涨4.1%、微软涨3.55%、特斯拉涨4.54%。此外,直接诱发金融危机的标志性事情还未闪现,比方并没有大的金融企业关闭。这意味着相关方面的接受耐性仍然存在,救市的方针举动相应还有回旋空间。

美股史上长牛是否真的走向完结,应该还取决于接下来三方面的持续性走势。一是全球疫情延伸是否能得到有用操控,出资者惊惧心情是否得到有用缓解;二是美国国债、黄金、石油等大宗产品的价格能否进入理性区间,商场流动性严峻能否得到改进;三是救市战略能否持续有用,股价能否有用止跌上升。假如这些方面在短期内无法有显着的改进性好转,经济运转持续停转,股市接连大趋势跌两周,美股长牛市即宣告完结。

股灾的诱因安在?

美股坚持非理性高位多年,纵使“崩盘”论时有发生,美国仍然扛过来了,为何偏偏在本年走到拐点?因为,今时已非同往日。曾经遇到危机,能够经过“拆东墙补西墙”的方式过冬。比方石油价格问题,从前尽管能源职业会受损,但其他比方轿车、航空、化工等职业会因为本钱下降而完结赢利。所以,能源价格的动摇,能够在正常的商场机制中得到消化。此消彼长,全球经济基本上处在动态平衡之中。

不幸的是,2020年是极不普通的一年。本年局面晦气,新冠肺炎疫情已“燃”至全球,全球消费预期扶摇直上,涉及供需两头,全球工业链堕入分裂地步,经济金融血脉严峻阻塞……油价暴降,成为引爆危机的导火线。因为全球经济乏善可陈,能源职业的丢失并不能靠其他职业获利得到有用补偿,终究只能给惨白的经济落井下石。一些传统产油国,比方北非、中东地区还遭受了严峻的蝗灾,本来能够靠卖出石油对冲粮食危机,但油“贱”如水苦不堪言。

在“救命”和“救市”的选择题之间,当时最正确的选项仍是前者。这也是我国在成功防控新冠疫情实践中贡献给世界的名贵阅历,即不惜一切价值(尤其是经济价值)筑起生命的安全墙。短期来看,经济停摆,出产日子大受影响;但从长时间看,小不忍则乱大谋。试想,假如疫情得不到严厉管控,以新冠病毒的烈性感染速度,很多出产力将受到感染,终究将因病导致的出产能力归零,整个经济体系将溃散。套用我国一句谚语,“留得青山在,不怕没柴烧”,只需维护好了出产要素,疫情操控后即可敏捷复工复产,经济生机能够在时间短中止一两个月后从头康复到正常水平,并且在疫情应对中还能够倒逼新旧动能转化,完结工业的优化晋级。

不得不供认,在疫情全球迸发初期,欧美各国尤其是美国当局并没有引起满足的注重,致使疫情横行暴虐,这是导致全球经济几近瘫痪的丧命过错。也便是说,是当局者的粗心或许精确点说是“高傲”,失去了防控疫情的最佳时机。在全球性集体惊惧之下,出资者决心不在,人们纷繁卖出财物回笼资金以避险,构成全球挤兑之势。可谓“山雨欲来风满楼”,全球经济危机剑拔弩张。

全球股市是全球经济的“晴雨表”,各国能否“救市”成功使经济企稳上升,在某种意义上现已不再取决于经济手段自身。所以,多国熔断、各种流动性投入,都不是治本之策。燃眉之急,便是要在疫情对经济构成严峻冲击之前,坚决操控好疫情延伸。鉴于疫情已成全球流行病,因而,全球联合共防共治疫情当成为全球管理的第一大议题。

金融,越兴旺越好吗?

全球股灾引发全球金融商场大幅震动,似乎又一个2008年的金融隆冬迫临。2008年,全球金融危机作为一个前史节点,激发了人们关于美国金融霸权位置的批判性反思。2008年的金融危机更让人们清醒意识到:金融关于现代日子浸透之全面、深入,意味着所谓的“金消融”现象现已远远逾越了传统评论中金融关于经济增加的效果。

“金消融”作为一个专有名词,一般指经济体系中赢利的发明首要经过金融途径而不是交易或许产品出产途径完结。从笼统层面看,金消融的中心便是越来越多的经济活动不再遵从马克思笔下“本钱-产品-本钱”的增值进程,而是直接完结“本钱-本钱”的增值进程。

“金消融”越多越好吗?答案显然是否定的。过度“金消融”带来金融高杠杆,将导致金融严峻脱离实体经济在金融体系“空转”,从而构成高风险。

20世纪80年代,美国企业阅历大规模吞并、拆分重组,很多本钱从式微中的制造业退出,转向能获取更高赢利的工业,首要是由金融、稳妥、房地产构成的所谓的“火烧经济”(FIRE:Finance,Insurance,Real estate)。跟着企业估值与华尔街的剖析联络日益严密,金融思想也更全面深入地浸透到全社会。越来越多的美国人转向本钱商场寻求财政安全和出资时机,不少中产阶级开端将住宅视为财物,将养老金作为出资东西。可悲的是,2008年全球金融危机之后,不少中产阶级的房产和股市出资都化了空想。

经济危机是过度“金消融”趋势的严峻表征,值得引起警醒。进入新世纪之后,全球兴旺经济体遍及呈现一种现象:劳动收入在总收入中萎缩,工业本钱与金融本钱的力量对比在敏捷向后者歪斜。尤以美国为代表的西方兴旺国家最为典型,这些世界金融越来越兴旺,金消融程度越来越高,这一方面助推了经济的昌盛开展,另一方面也简单导致经济脱“实”向“虚”,埋下经济危机的危险。

这次股灾的直接诱因是石油价格暴降,究其底子,除了新冠肺炎疫情的影响,恐怕仍是在于:美股自身的价格真实太高,严峻违背实体经济自身价值,价格泡沫的决裂存在必定性。法国闻名思想家伏尔泰说过,“雪崩的时分,没有一片雪花是无辜的!”经济危机来袭之时,每个经济体都会觉得自己是受害者,但事实上,我们对危机的发生都负有或多或少的职责。

(作者:刘功润,中欧世界工商学院研究员、中欧陆家嘴世界金融研究院院长助理)

nnnn